今日重点
重点摘要：
Buy side和 Sell side到底是什么？
Buy side和 Sell side究竟有哪些区别？
Buy side和 Sell side薪资水平真的差很大吗？
Buy side和 Sell side分别喜欢什么样的留学生？
在Buy side和 Sell side工作分别是怎样的体验？
DBC 导师亲身求职Buy side故事分享
福利摘要：
01，Buy side求职经验分享帖
02，Finance Behavioral Questions面试真题附答案
03，Sample Deal Discussion
04，100份顶级投行、金融估值建模培训资料
8套2万字UBS各种估值方法培训资料
20+份国内其他顶尖证券公司
Goldman Sachs估值培训资料（含MBA估值讲座资料）
JPMorgan精选估值培训资料
BAML培训材料精华
5个系列企业价值评估市场法培训
......
“Yo, you’ll make bank when you move to the buy-side! Screw this stupid investment banking job.”
“Yeah, I heard everyone at hedge funds makes at least $1 million and gets a castle as their signing bonus.”
“So when’s your interview?”
以上这段话是关于buy-side vs. the sell-side的经典辩论。虽然对话是虚构的，但是当你在阅读这篇文章的同时，全球各地都正在进行类似的交流。 
无论是你上网搜索，逛论坛留言板，甚至在现实生活中与人聊天，都会听到有人谈论买方与卖方的区别。

而在资本市场里，buy side 与 sell side的生活状态，又是怎么样的？究竟哪方过得更好呢？
1
Buy side vs Sell side
Buy side 和sell side是两个比较大的概念，大到这两个概念下的子概念各自之间的区别大于共同之处的地步。
Buy side
包含投资一级市场的PE，Vc，投资二级市场的mutual fund， hedge fund，pension fund，endowment fund，fund of fund。
还有投资其他类型产品的REIT，BDC，CTA等。
一级市场投资收益来自于两类：
  • 一类是企业自身发展成长带来的收益，例如VC 和PE
  • 一类是杠杆收购带来的收益
二级市场收益就由于投资风格和标的不同更是花样繁多，不一而足。
Sell side
广义上包含了负责发债发股票发行金融产品，销售金融产品，销售待兼并公司，并辅助这些直接销售做一系列融资，协调，开发新产品工作的机构。
最典型的例子就是投资银行IBD部门，投行Research和S&T部门。
再笼统一点，你可以理解为buy side就是Investment Management / Asset Management；sell side就是Investment Banking。

所以下次有人介绍自己说I have 8 years of experience on sell side, then moved to buy side，你就知道他十有八九是在投行的做了8年，之后转做投资
2
Buy side 和 Sell side 的工作性质有什么不同？
一个很大的不同是:一个做Selling，一个做Investing。Buy side 和Sell side这两大概念下讲，最大的区别在于:
盈利模式
Buy side通过自己投资，资本获得收益赚钱；Sell side通过向buy side销售产品赚取手续费，交易费等收入。本质上说，sell side为buy side服务。
这一盈利模式的差别体现在在buy side和sell side research上特别明显。因为投行是赚交易佣金的，需要高涨的市场情绪才能抽取更多佣金。
大多buy side的报告是内部交流用，外部是看不到的，这些报告更多是为了，对一个投资决定做出一个客观结论，往往有买有卖的推荐，做的也不花俏，简单的word,沟通为主要目的。
员工生活方式
Buy side和 Sell side都有巨大压力，但是体现不同。
Buy side普遍生活节奏更容易受自己控制，sell side由于要服务客户，往往受客户的时区和要求限制，工作时间极长。

需要注意的是，完全不是说buy side 生活更轻松，PE和Hedge Fund工作节奏十分拼命，压力巨大，据说所知很多PE如果项目亏本，该项目组上所有人都是要裁员的。
Mutual Fund时间是上好一些，但是每天每天公布的业绩，与大盘对标，与相关指数对标，与同基金其他经理对标让很多4:30虽然已经到家的人还是得了精神衰弱。
Buy side每周工作时间
Sell side每周工作时间
3
Buy side 和 Sell side的薪资水平
事实上，买方和卖方的平均薪酬没有太大的不同，但买方的上限高得多。
唯一值得提出的一点是：买方和卖方的区别比交易与公共市场有更大的区别。

买方的薪资上限要高得多的原因在于：如果投资好，上限就是没有极限。

有传闻说，对冲基金中的每个人都赚了数百万美元，平均薪酬是32.6万美元。
根据根据薪酬数据调查显示，只有5％的对冲基金员工，收入能超过了100万美元。

但是如果你能够进入这个行业工作，即使在进入金融行业的中级阶段，你也是所在国家收入最高的1％左右。

4
Buy side 和 Sell side的用人标准是什么？
这个问题还要回到两方的工作性质。
Buy side 
Buy side是需要真正投资的，因为钱都在他们手里，任他们摆布。对于Mutual fund或者Hedge Fund的基金经理来讲就是选择买卖哪些stock,bonds，或者其他金融产品，对于private equity或者venture captial来讲就是选择投资哪个项目/公司。
他们挣的不是佣金，而是投资收益（investment return），所以他们不需要出去花费心思在怎么做好看的pitchbook，怎么去卖自己，而是将精力全部集中在怎么投资才能赚更多利润上。
所以他们在招人的时候，更看重的是：
  • 你的投资经验
  • 你对投资的热情
  • 对市场的了解程度
  • 能否发现市场还没有意识到的投资机会
  • 逻辑是否清晰
  • 能否把good idea 变成good investment thesis
例如招Equity Research Analyst的时候，面试最重要的一环是让你做一个stock pitch（这个pitch跟刚才提到的投行的pitch可完全不一样，这个pitch是指让你推荐long/short/hold一只股票，并做一个完整的推荐分析），以此来判断你的投资基础，思维缜密性，研究能力等等。
Sell side
投行（sell side）的活儿说到底还是sell，为什么这么说？因为他们手里不管钱，他们提供的是服务，拿的是commission。
简要的讲就是帮助企业实现并购（M&A），并购融资（LeveragedFinance），上市/发债（Capital Markets），重组（Restructuring），交易（Trading）或者研究报告（sell-sideresearch）。


他们的目的是做更多的deal，让企业用他们的服务，他们可以从中赚佣金。想找更多的deal做，卖相就一定要好。
看透了这点，你就明白为什么投行喜欢俊男靓女，为什么投行面试喜欢问看似特别虚的behavior question，因为卖服务是核心，所以招进来的人都必须能在客户面前拿得出手，反应机智，说话得体。
Modeling和Financial Knowledge固然重要，但不是工作的全部，只要你有一定基础，这些都是很好学，很容易上手的。
5
买方与卖方的生活究竟谁过的更好？
作为Sell side 的准从业人员，经常听不少前辈说起Buy side 的生活要比我们这种天天出差，趴项目的来的轻松地多。真的是这样吗？

| 以下内容均来自知乎网友回答
@Leon
曾供职罗斯柴尔德、摩根大通、对冲基金

Life Style
如果cover 市场多的话，buy side 也可以工作时间很长。由于策略多，从第一个市场开盘做到最后一个市场收盘，再做ADR/GDR/xxx等，如果cross-class和cross market一起做，基本时间和投行有一拼。
工作时间
有人提到HFT工作时间，其实不同公司不同人选择不同的过法。机器在运行交易的时候，有的选择去喝酒，有的选择继续开发新策略，有的睡觉等收钱，有的当金融劳模。
工作氛围
一般来说自由度大、激励到位的公司，大部分人都打鸡血一样主动加班。条条框框多，束手束脚的公司，大伙就下班马上散伙回家各找各妈了。
Side Wise
Buy side 的通用福利大概就是不用entertain别人而是被人entertain。再就是buy side 的职业upside 更大一些，scalable, no limit。
@杨扬
金融从业5年
Sell side
天天死忙都是做给客户看的，自己不用为标的资产是否优质负责。
主要是能把客户巴结好就成了，跟广告公司差不多，体力上累的多，脑力上只要能聪明过客户、唬住客户就可以了，拿到钱就Happy，拿不到也不无所谓，大不了就损失了点时间，没见谁赔上性命，最多是体力上累死的。

Buy side 
是要为结果负责，不用忙忙活活给谁看，关键是你要搜集到你需要的信息，你的清晨起床、吃饭、聊天、到晚上睡前再到周末，所有的行为都是为了找寻投资热点。
基本上每时每刻都在加班，虽然形式上看着还蛮轻松，其实非常操心，考验的是判断力，你要跑赢的是同一个市场里和你一样智力的聪明人，要彻底的为结果负责。都是真金白金，搞不好就搭上职业寿命了，更有甚者，一个熊市，跳楼的买方经理们就够做个大报刊专题的了。

所以看起来轻松的未必就是轻松，都是熬夜加班，50步笑百步，大家都是给资本打工的，只是跳梁的方式不同，不可能轻松很多。
@hopscotch
对冲基金股票分析师
在sell side S&T 干活的时候，每天都是五点半起床，六点半到公司，七点开始开会，开会之后就要立刻马上分秒必争地准备当天的market commentary 发给buy side，并且开始一天的打电话。
做buyside之后，每天八点一起床，邮箱里就躺着sell side的邮件了。
就冲着每天早上睡多两个半小时的觉，我就觉得buy side 可好了！
6
导师亲身求职对冲基金故事分享
在Hedge Fund做analyst的女神导师，亲自为你揭秘Buy side 工作日常
A typical day：
D导师目前是在波士顿的一家对冲基金做分析师，公司主要做利率和外汇的衍生品交易，Strategy是relative value（相对价值投资）。

买方的生活相对卖方更规律，typical day的日程和主要工作是：
5:00-6:30
起床 “过着老年人的生活”；Gym；第一顿早餐。
 6:45-9:00
到办公室,关注隔夜欧亚市场的交易,监控合伙人与经理的投资组合动向；判断当日市场是否适合执行一些交易结构；每日晨会；收发邮件；第二顿早餐。
9:00-16:00
我所在公司的trading desk是一个比较collaborative的氛围，同组之内或者不同小组之间都会随时交流自己对市场或者某项具体交易的看法。
16:00-19:00
根据当日组内的交易情况以及心情决定下班时间
22:30
睡觉
卖方（IBD) “忙到没有时间睡觉”，但做完deal之后就不用担心后续了； 买方（基金）“有时间睡觉但睡不着”，deal之后要担心市场波动，后续工作更多。
日常工作内容
我每天的工作没有一个固定的流程，与当日市场走向的敏感度比较大，但是大体来讲一般有以下几项：
  • 根据市场变化做交易分析，监控自己的trading filters来寻找潜在的套利交易机会，设计合适的交易结构去monetize这些机会；分析来自卖方S&T的idea pitch, 向合伙人与经理展示我的分析以及认为可行的交易；为待执行的交易结构进行定价和询价；
  • 阅读卖方的research distribution，扩充自己的知识体系，增加对市场的了解；
  • 在市场比较安静的时候会变身搬砖码农work on system-atic trading filters（通过汇集市场数据试图找到错误定价的机会；建立潜在的交易结构来分析是否有合理的套利机会）；
  • 参与例行的组内会议以及与卖方S&T的会议；以及根据合伙人与经理的要求做一些random analysis；
  • 在当日交易结束之后监控合伙人与经理投资组合的profit & loss；定期对组合做一些scenario analysis。

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