美联储到底何时加息？这事看来还得吵下去

作者|Samantha Sharf

周四，美联储政策制定委员会让利率连续第82个月保持在接近于零的超低水平。

这个按兵不动的决定使得决策者、经济学家以及投资者就美联储应该何时扣动加息扳机的争论得以延续。此外，对于市场的诸多忧虑、全球经济的不确定性以及通胀的乏力或劳动力市场状况的改善是否应该在加息决策中具有最大的权衡份量，他们的意见也各不相同。

市场对美联储的不加息决定作出的反应肯定是冷热不一的。

调查显示，经济学家们对美联储应该做什么和会做什么的意见不一。而据芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange）报告，就在周四上午，不到四分之一的期货投资者在预期美联储9月加息，这个比例与8月初的将近一半相比明显减少。交易者利用联邦基金期货来押注利率变动的时点和节奏。目前16%的期货交易者预计10月加息，45%预计12月加息。

曾任费城联邦储备银行副行长的里士满大学经济学系主任迪恩·克鲁肖（Dean Croushore）在美联储发布这份声明的前一天接受采访时说：“我相信他们会启动加息进程。经济中总是有事在发生。你总是可以指出：‘哦，中国经济在动荡，金融市场在动荡，所以我们不应该加息’。在此之前，则是欧洲经济存在不确定性以及希腊有可能违约。下一次很可能会是世界其他某个经济体局势恶化。但你终究必须要加息。”此外，赞成9月加息的人还认为，联邦公开市场委员会（FOMC）越早让货币政策回归正常化，他们就会在下一次经济衰退来袭时拥有更多的“弹药”。

在这场争论中支持按兵不动的人认为，最近市场低迷不仅表明金融状况还不适合加息，而且还表明近期的股市小崩盘造成了决策者在上调短期利率时试图实现的许多变化。从一个更加基本的层面上说，一些经济学家不同意美联储坚称促使通胀率持续低于目标水平的因素是暂时的看法。

施蒂费尔尼古劳斯公司（Stifel Nicolaus & Co）首席经济学家林赛·皮埃格扎（Lindsey Piegza）在周三分发的一份报告中写道：“事实上，如果决策者正在关注美国最新一轮发布的经济数据，那么制造业活动进一步萎缩，新增就业人数和消费支出弱于预期，以及周四早上报道的物价压力继续减弱，这些因素应该足以让美联储在9月之后的很长一段时间内袖手旁观。鉴于全球经济的进一步疲软转化为大宗商品和原材料继续承受的下行压力，美国通胀率在年内及以后很可能继续越来越温和，从而动摇任何坚信通胀率将会开始扭转方向而向美联储的目标2%回拢的观点。”

如果你回头看的话，那么这场争论已经持续了多年。

2008年12月，为了支撑迅速恶化的美国经济，FOMC将联邦基金利率目标下调至0%-0.25%区间。FOMC现在已经将短期利率在历史性的低位维持了六年多的时间，他们认为美国经济还没有强劲到足以应对货币紧缩举措的地步。

就在最近的3月，该委员留出了最早会在6月加息的余地。到6月，许多专评论人士认为9月加息看起来仍然是合理的。之后8月下旬发生的一轮市场动荡使得这个加息时间表出现问题。

双方都认同一件事，那就是今天作出的推迟加息决定本身并没有多少意义。美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）及其他FOMC成员已经一致表示，首次加息的幅度将会很小——只有0.25个百分点，而且之后的加息进程将会是平缓的。最终提高的短期利率将会影响美国民众为抵押贷款支付的平均利率以及他们在储蓄账户中可以预期获得的存款利率，但0.25个百分点的加息举措在短期内很可能不会造成任何明显的变化。

克鲁肖指出，美联储最终开始加息的日子将会为人们所记住，因为它标志美联储在策略上的一个重大变化。他说：“总之，就加息对美国经济造成的实际影响而言，如果利率上调25个基点，那真的根本不会造成很大的影响。”

译|陈玮校|李其奇

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